Libro

Pricing and Hedging Financial Derivatives: คู่มือ derivatives จากมุมผู้ปฏิบัติงาน

หนังสือของ Leonardo Marroni และ Irene Perdomo ว่าด้วย pricing และ hedge derivatives ตั้งแต่ forwards และ options ไปจนถึง exotic และ structured products บทความนี้สรุปจากสารบัญและตัวอย่างบทที่ 1 ที่ Wiley เผยแพร่

ทีมบรรณาธิการ Libro · 25 ตุลาคม 2569 · แก้ไขล่าสุด 27 ตุลาคม 2569 · อ่านประมาณ 4 นาที

ภาพประกอบบทความ: ปกหนังสือ Pricing and Hedging Financial Derivatives: A Guide for Practitioners โดย Leonardo Marroni & Irene Perdomo

ขอบเขตของบทความ: สรุปจากสารบัญฉบับเต็มและตัวอย่างสิบหน้าแรกของบทที่ 1 ที่ Wiley เผยแพร่ให้อ่านตัวอย่าง รวมกับข้อมูลจากหน้าสำนักพิมพ์ ยังไม่ได้อ่านบทอื่น ข้อสังเกตเรื่องบทที่ 2–10 มาจากชื่อหัวข้อในสารบัญเท่านั้น

คนที่เรียน Black–Scholes มาแล้วมักพบว่าโต๊ะเทรดจริงถามคำถามอีกแบบ เช่น gamma กับ theta หักล้างกันอย่างไรในการ hedge รายวัน ทำไม implied volatility ไม่แบนทุก strike price หรือ structured product ที่ขายลูกค้าซ่อน option ตัวไหนไว้ ตำราวิชาการส่วนใหญ่ให้ทฤษฎีมากแต่ไม่ค่อยลงรายละเอียดเรื่องเหล่านี้

Pricing and Hedging Financial Derivatives เขียนเพื่อเติมช่องว่างนี้ตามที่สำนักพิมพ์อธิบาย บทความนี้ดูว่าเล่มนี้ครอบคลุมอะไร บทแรกเขียนแบบไหน และเหมาะกับใคร

หนังสือเล่มนี้ว่าด้วยอะไร

Pricing and Hedging Financial Derivatives: A Guide for Practitioners เขียนโดย Leonardo Marroni และ Irene Perdomo ในชุด Wiley Finance ตีพิมพ์เมื่อธันวาคม 2013 ความยาว 272 หน้า ISBN ฉบับปกแข็ง 978-1-119-95371-5 (หน้าหนังสือของ Wiley)

ตามหน้าสำนักพิมพ์ Marroni ทำงานด้าน emerging markets ที่ GLG Partners ในลอนดอน เคยเป็น commodities structurer ที่ Barclays และเทรด derivatives ที่ Banca Caboto ส่วน Perdomo เทรดโลหะพื้นฐานที่ Noble ในสิงคโปร์ และเคยเป็น structurer ในฝ่าย commodities ของ Barclays

คำอธิบายของ Wiley ระบุว่าหนังสือครอบคลุม pricing และ hedge derivatives ในหุ้น FX ตราสารหนี้ สินค้าโภคภัณฑ์ รวมถึง multi-asset และ cross-asset มีแนวทางการพัฒนา structured products ตัวอย่างตั้งแต่ payoff ของ options กับ delta hedging ไปจนถึง Monte Carlo และมีเว็บไซต์ประกอบที่ให้ตัวอย่างในเล่มเป็นไฟล์ Excel พร้อมซอร์สโค้ด

เนื้อหาครอบคลุมหัวข้ออะไร

สารบัญมีสิบบท (สารบัญ):

บท

หัวข้อตามสารบัญ

ตัวอย่างหัวข้อย่อย

1

An Introduction to the Major Asset Classes

equities, commodities, fixed income, FX

2

Derivatives: Forwards, Futures and Swaps

implied forward prices, commodity swaps, currency swaps

3

Derivatives: Options and Related Strategies

put–call parity, swaptions, risk reversals และ collars

4

Binomial Option Pricing

replication, risk-neutral valuation, volatility calibration

5

The Fundamentals of Option Pricing

Jensen's inequality, delta hedging, Black model, Monte Carlo, สเปรดชีต "Option Replication"

6

Implied Volatility and the Greeks

gamma กับ theta, implied เทียบ realized volatility

7

Volatility Smile and the Greeks of Option Strategies

sticky delta และ sticky strike, volatility surface

8

Exotic Derivatives

digital, one touch, barrier, Asian options

9

Multi-Asset Derivatives

basket, best-of และ worst-of, quanto, compo

10

Structured Products

principal protection, reverse convertible, auto-callable notes, ETNs

จุดที่สะท้อนมุมผู้ปฏิบัติงานเห็นได้จากชื่อหัวข้อ เช่น 5.13.2 Why the replication is not perfect, 6.6.2 Gamma versus theta: An equilibrium at the heart of option pricing และ 8.3.3 การใส่ volatility skew ลงในราคา digital option ข้อสังเกตนี้มาจากชื่อหัวข้อเท่านั้น

แนวคิดที่น่าสนใจจากบทที่ 1

ตัวอย่างบทที่ 1 ที่ Wiley เผยแพร่ครอบคลุมส่วนหุ้นและช่วงต้นของส่วนสินค้าโภคภัณฑ์ (ตัวอย่างบทที่ 1)

  • ไม่ใช่ตำรา quant ผู้เขียนบอกตั้งแต่ต้นว่าบทนี้ต้องการให้เห็นลักษณะการเคลื่อนไหวของราคาในแต่ละกลุ่มสินทรัพย์ มีคณิตศาสตร์เล็กน้อย และเน้นความเข้าใจเชิงสัญชาตญาณมากกว่าความเข้มงวดทางวิชาการ ผู้อ่านที่คุ้นกับบางตลาดอยู่แล้วอ่านเฉพาะส่วนที่ไม่คุ้นได้

  • model ราคาหุ้น บทนี้เทียบ fundamental, technical และ quantitative analysis แล้วอธิบายว่า random walk และ autoregressive model ต่างก็อธิบายตลาดได้ไม่ครบ โดยเฉพาะเรื่อง crash ผู้เขียนแสดงความเห็นค่อนข้างแรงว่า chart pattern อย่าง head-and-shoulders น่าจะมีประโยชน์น้อย นี่เป็นความเห็นของผู้เขียน

  • pre-FOMC drift บทนี้อ้างรายงานของ New York Fed ว่าตั้งแต่ปี 1994 excess return ของหุ้นสหรัฐฯ มากกว่า 80% เกิดในช่วง 24 ชั่วโมงก่อนการประกาศผลประชุม FOMC ตามกำหนด

  • สินค้าโภคภัณฑ์ไม่มี "ค่าเฉลี่ย" แต่ละตัวมีปัจจัยเฉพาะ ผู้ผลิตมัก hedge ล่วงหน้า 3–5 ปี ผู้ใช้มัก hedge ราว 2 ปี ช่องว่างนี้ทำให้ต้องมี speculator อยู่ตรงกลาง บทนี้ยกตัวอย่าง backwardation ของทองแดงที่ราคาส่งมอบทันที 8,000 ดอลลาร์ต่อตัน เทียบกับ 6,000 ดอลลาร์สำหรับส่งมอบในอีกห้าปี

พื้นฐานที่ควรมีก่อนอ่าน

หน้าสำนักพิมพ์และตัวอย่างที่อ่านไม่ได้ระบุพื้นฐานที่ต้องมีไว้ชัด บทที่ 1 ใช้คณิตศาสตร์น้อย แต่สารบัญบทที่ 4–9 มี risk-neutral valuation, Monte Carlo, Greeks และ cross-gamma ผู้อ่านที่รู้จัก Black–Scholes ระดับแนวคิดและใช้ Excel คล่องจะได้ประโยชน์จากไฟล์ประกอบมากกว่า ข้อนี้เป็นการอนุมานของบทความ

เหมาะกับใคร และใครควรเริ่มจากเล่มอื่นก่อน

  • เหมาะ กับคนที่ทำงานหรืออยากทำงานด้าน trading, structuring หรือ risk ที่ต้องเข้าใจ Greeks และ structured products ในเชิงปฏิบัติ

  • เหมาะ กับคนที่เรียนทฤษฎี derivatives มาแล้ว และต้องการเห็นการ hedge กับ payoff ผ่านตัวอย่างใน Excel

  • ควรเริ่มจากเล่มอื่นก่อน ถ้าต้องการพิสูจน์ทางคณิตศาสตร์อย่างเข้มงวด ผู้เขียนเองบอกว่าเล่มนี้ไม่ใช่ตำรา quant finance และแนะนำงานของ Wilmott สำหรับคนที่มองหาตำราแบบนั้น

ข้อจำกัดของข้อมูลที่ใช้ในบทความนี้

  • อ่านเฉพาะสารบัญและสิบหน้าแรกของบทที่ 1 บทที่ 2–10 สรุปจากชื่อหัวข้อเท่านั้น

  • ไม่ได้เปิดหรือทดลองไฟล์ Excel ในเว็บไซต์ประกอบ

  • ตัวเลขเรื่อง pre-FOMC drift เป็นข้อมูลที่หนังสืออ้างจากงานวิจัยภายนอกช่วงก่อนปี 2013 บทความนี้ไม่ได้ตรวจกับงานวิจัยต้นฉบับ

แหล่งอ้างอิง

บทความนี้อ่านจบได้ในตัวเอง หนังสือด้านบนคือจุดต่อยอดสำหรับผู้ที่ต้องการศึกษาลึกขึ้น