High-Frequency Trading ฉบับที่ 2: market structure กลยุทธ์ และระบบ HFT

ขอบเขตของบทความ: สรุปจากการอ่านตัวอย่างบทที่ 1 และสารบัญที่สำนักพิมพ์ Wiley เผยแพร่ รวมกับข้อมูลจากหน้าสำนักพิมพ์ ยังไม่ได้อ่านบทอื่น ข้อสังเกตเรื่องบทที่ 2–16 มาจากชื่อบทและหัวข้อย่อยในสารบัญเท่านั้น

คำว่า high-frequency trading หรือ HFT ถูกใช้กว้างมาก บางคนหมายถึงการส่งคำสั่งด้วยความเร็วระดับไมโครวินาที บางคนรวมถึงการส่งคำสั่งด้วย algorithm ทุกแบบ คนที่อยากเข้าใจเรื่องนี้จริงจังจึงต้องเริ่มจากนิยามและ market structure ก่อนจะไปถึงกลยุทธ์

หนังสือเล่มนี้ว่าด้วยอะไร

High-Frequency Trading: A Practical Guide to Algorithmic Strategies and Trading Systems, 2nd Edition เขียนโดย Irene Aldridge อยู่ในชุด Wiley Trading ตีพิมพ์โดย Wiley เมื่อเมษายน 2013 ความยาว 320 หน้า ISBN ปกแข็ง 978-1-118-34350-0 (หน้าหนังสือของ Wiley)

Wiley ระบุว่าฉบับที่ 2 ปรับปรุงทั้งเล่ม เพิ่มงานวิจัยและคำถามที่เกิดขึ้นหลังฉบับแรก เทคนิค portfolio management พัฒนาการทางเทคโนโลยี กลยุทธ์ risk management ที่ปรับใหม่ และวิธีปกป้องข้อมูลและ order flow ทั้งใน dark market และ light market และมีเว็บไซต์ประกอบเล่มที่รวมตัวอย่างกลยุทธ์ไว้ให้นำไปทดสอบ หน้าสำนักพิมพ์ระบุว่าผู้เขียนเป็น Industry Professor ที่ภาควิชา Finance and Risk Engineering ของ NYU

เนื้อหาครอบคลุมหัวข้ออะไร

สารบัญมี 16 บท (สารบัญ):

ทุกบทในสารบัญปิดท้ายด้วย End-of-Chapter Questions และท้ายเล่มมีส่วน About the Web Site

แนวคิดที่น่าสนใจจากบทที่ 1

บทที่ 1 How Modern Markets Differ from Those Past เปิดให้อ่านเป็นตัวอย่าง (บทที่ 1)

• ตลาดเปลี่ยนจากมือเป็นเครื่อง ผู้เขียนเทียบผู้เล่นในตลาดยุค 1970s ที่เป็น market maker และ arbitrageur แบบใช้คน กับตลาดปัจจุบันที่มี quantitative asset managers, automated market makers, automated arbitrageurs และ dark pools เพิ่มเข้ามา

• HFT ไม่มีนิยามเดียว บทนี้รวบรวมนิยามหลายแบบ เช่น ร่างนิยามของคณะอนุกรรมการด้านเทคโนโลยีของ CFTC ปี 2012 ที่กว้างจนครอบคลุมนักลงทุนที่ใช้ algorithm ส่งคำสั่งเกือบทั้งหมด นิยามตาม holding period ไม่เกินหนึ่งวัน และนิยามของ Kirilenko และคณะที่ดูจาก trading volume สูงแต่ถือ inventory ต่ำ ผู้เขียนระบุว่าหนังสือพิจารณาทุกนิยามเหล่านี้

• กลยุทธ์ HFT สี่กลุ่ม ได้แก่ arbitrage, directional event-based trading, automated market making และ liquidity detection โดยชี้ว่าแต่ละกลุ่มอธิบายต่อในบทใด เช่น statistical arbitrage ในบทที่ 8 และ latency arbitrage ในบทที่ 12

• มุมมองของผู้เขียนต่อ HFT ผู้เขียนเปิดบทด้วยมุมมองว่า HFT ช่วยให้ตลาดมี volatility ต่ำลง มีเสถียรภาพและความโปร่งใสมากขึ้น และ transaction costs ต่ำลง ข้อนี้เป็นความเห็นของผู้เขียน ผู้อ่านควรเทียบกับงานวิจัยที่มีข้อสรุปต่างออกไป

ท้ายบทมีคำถามทบทวน เช่น กลุ่มกลยุทธ์หลักของ HFT คืออะไร และ HFT เกี่ยวข้องกับ technical analysis, fundamental analysis และกลยุทธ์ quant อย่างไร รูปแบบนี้ทำให้ใช้เป็นตำราประกอบการเรียนได้

พื้นฐานที่ควรมีก่อนอ่าน

ตัวอย่างที่อ่านไม่ได้ระบุพื้นฐานที่ต้องมีไว้ตรง ๆ บทที่ 1 อ่านได้โดยไม่ต้องใช้สมการ แต่ชื่อบทอย่าง Statistical Arbitrage Strategies, Performance and Capacity และ Minimizing Market Impact บ่งว่าบทหลังใช้ statistics และแนวคิด quant ผู้อ่านที่รู้จักการทำงานของ limit order book และ statistics พื้นฐานจะตามได้ง่ายกว่า ข้อนี้เป็นข้อสังเกตจากสารบัญ

เหมาะกับใคร และใครควรเริ่มจากเล่มอื่นก่อน

• เหมาะ กับคนที่ทำงานหรือเรียนด้าน algorithmic trading และอยากได้ภาพรวมของ HFT ตั้งแต่ market structure ข้อมูล ต้นทุน กลยุทธ์ ไปจนถึงการกำกับดูแลและการติดตั้งระบบในเล่มเดียว

• ควรเริ่มจากเล่มอื่นก่อน ถ้ายังไม่คุ้นกับการทำงานของตลาดหลักทรัพย์และประเภทของ order ที่ใช้ส่งเข้าตลาด แม้บทที่ 3 จะปูเรื่องนี้ให้ก็ตาม

ข้อจำกัดของข้อมูลที่ใช้ในบทความนี้

• อ่านเฉพาะบทที่ 1 และสารบัญ บทอื่นสรุปจากชื่อบทและหัวข้อย่อยเท่านั้น

• หนังสือออกในปี 2013 ข้อมูลเรื่องกฎระเบียบ เทคโนโลยี และส่วนแบ่งตลาดของ HFT จึงเป็นภาพ ณ ช่วงนั้น

• Open Library ระบุ ISBN นี้ว่าปี 2012 (Open Library) ส่วน Wiley ระบุเมษายน 2013 บทความนี้ใช้ข้อมูลของสำนักพิมพ์

• บทความนี้ไม่ได้เปิดเว็บไซต์ประกอบเล่มหรือทดสอบกลยุทธ์ตัวอย่าง

แหล่งอ้างอิง

• High-Frequency Trading, 2nd Edition · Wiley · คำอธิบายหนังสือ วันที่ตีพิมพ์ จำนวนหน้า ISBN และประวัติผู้เขียน

• Table of Contents (PDF) · Wiley · สารบัญฉบับเต็ม

• Chapter 1: How Modern Markets Differ from Those Past (PDF) · Wiley · บทที่ 1 ทั้งบท

• Open Library: 9781118343500 · Internet Archive · ข้อมูลสำนักพิมพ์และปี