Advanced Portfolio Management: แนวคิดเชิง quant สำหรับ portfolio manager สาย fundamental

ขอบเขตของบทความ: สรุปจากสารบัญฉบับเต็มและบทที่ 1 ที่สำนักพิมพ์ Wiley เผยแพร่ให้อ่านตัวอย่าง รวมกับข้อมูลหนังสือจากหน้าสำนักพิมพ์และ Open Library ยังไม่ได้อ่านบทอื่นนอกจากบทที่ 1 ข้อสังเกตเรื่องบทอื่นมาจากชื่อหัวข้อในสารบัญเท่านั้น

นักวิเคราะห์หุ้นที่เก่งเรื่องบริษัทมักมีไอเดียดี แต่การเปลี่ยนไอเดียให้เป็น portfolio ที่ทำกำไรได้ต่อเนื่องเป็นอีกทักษะหนึ่ง ควรถือหุ้นแต่ละตัวมากแค่ไหน ส่วนไหนของผลตอบแทนมาจากการเลือกหุ้นจริง และส่วนไหนมาจากตลาดหรือ factor ที่ไม่ได้ตั้งใจรับความเสี่ยง หนังสือเล่มนี้เขียนขึ้นเพื่อตอบคำถามกลุ่มนี้ บทความนี้ช่วยดูว่าเนื้อหาครอบคลุมอะไร ต้องมีพื้นฐานแค่ไหน และเหมาะกับใคร

หนังสือเล่มนี้ว่าด้วยอะไร

Advanced Portfolio Management: A Quant's Guide for Fundamental Investors เขียนโดย Giuseppe A. Paleologo ตีพิมพ์โดย Wiley เมื่อสิงหาคม 2021 ความยาว 208 หน้า (หน้าหนังสือของ Wiley) หน้าสำนักพิมพ์ระบุว่าผู้เขียนเป็น Head of Risk Management ที่ Hudson River Trading เคยทำงานระดับอาวุโสที่ Millennium, Citadel, Axioma และ IBM Research และเคยสอนในหลักสูตรปริญญาโท Financial Engineering ที่ Cornell University

เนื้อหาครอบคลุมหัวข้ออะไร

สารบัญ แบ่งเป็น 11 บท:

ชื่อหัวข้อย่อยในบทที่ 2 อ่านเหมือนแผนที่ของทั้งเล่ม เช่น How to Invest in Your Edge, and Hedge the Rest, How to Size Your Positions, How to Limit Factor Risk และ How to Control Maximum Losses บทที่ 5 แยก factor เป็นสามกลุ่ม คือสภาพเศรษฐกิจ (country, industries, beta, volatility) สภาพการซื้อขาย (short interest, active manager holdings, momentum) และ valuation ของบริษัท ส่วนบทที่ 9 ว่าด้วยการทำงานของ stop-loss และต้นทุนกับประโยชน์ของมัน

บทที่ 11 เป็นภาคผนวกเชิงคณิตศาสตร์ มีหัวข้ออย่าง Essential Risk Model Formulas, Mean-Variance Formulations, Optimization Formulations และ Hedging Formulations

แนวคิดที่น่าสนใจจากบทที่ 1

บทที่ 1 เปิดให้อ่านเป็นตัวอย่าง (บทที่ 1) ยาวสี่หน้า และบอกวิธีอ่านทั้งเล่มไว้ชัด

• ปัญหาที่หนังสือตั้งใจแก้ ผู้เขียนมองว่าผู้อ่านทุกกลุ่มมีไอเดียการเทรดที่มีค่า แต่ไอเดียไม่มีประโยชน์ถ้าไม่รู้วิธีเปลี่ยนเป็นเงิน นี่คือหน้าที่ของ portfolio construction และ risk management และผู้เขียนเรียกหนังสือของตัวเองว่าเป็นคู่มือสั้น ๆ ที่ไม่ครบถ้วน

• แปดสิ่งที่ผู้อ่านจะได้เรียน หัวข้อ 1.1 ระบุไว้ ได้แก่ แยกตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนเฉพาะหุ้นออกจากของสภาพแวดล้อม กำหนด position size, เข้าใจ performance, วัดและ decompose ความเสี่ยง, hedge ความเสี่ยงที่ไม่ต้องการ, ใช้ diversification, จัดการผลขาดทุน และกำหนด leverage

• กฎง่ายมาก่อน model ผู้เขียนพึ่งกรอบ factor model มาก แต่เชื่อว่าคนที่ไม่มี risk model ก็ได้ประโยชน์ เพราะ portfolio manager ที่ประสบความสำเร็จหลายคนได้แปลงความเข้าใจเป็น heuristic ที่ใช้ได้จริง หนังสือจึงพยายามอธิบายกฎง่าย ๆ เหล่านี้ว่าใช้ได้เมื่อไรและเพราะอะไร

• ระบบดาวบอกระดับ หัวข้อ 1.2 อธิบายว่าส่วนที่ไม่มีดาวคือแก่นของหนังสือ ส่วนที่มีหนึ่งดาวมีการทดสอบเชิงประจักษ์และเนื้อหาขั้นสูงที่ไม่จำเป็นต่อการอ่านส่วนอื่น และภาคผนวกสองดาวเขียนสำหรับ quant researcher และ risk manager

พื้นฐานที่ควรมีก่อนอ่าน

ผู้เขียนระบุในหัวข้อ 1.2 ว่าพื้นฐานคณิตศาสตร์ที่ต้องใช้มีน้อย การผ่านวิชา statistics เบื้องต้นมาแล้วก็พอสำหรับเนื้อหาหลัก ส่วนภาคผนวกที่ใช้สูตร risk model และ optimization น่าจะต้องการพื้นฐานมากกว่านั้น ข้อนี้เป็นการอ่านจากชื่อหัวข้อในสารบัญ

เหมาะกับใคร และใครควรเริ่มจากเล่มอื่นก่อน

บทที่ 1 ระบุกลุ่มผู้อ่านหลักว่าเป็นนักวิเคราะห์และ portfolio manager หุ้นสาย fundamental ทั้งปัจจุบันและอนาคต และกลุ่มที่สองคือ quant researcher ในทีม fundamental ซึ่งจะใช้ภาคผนวกเพื่อเขียนโปรแกรมตามเครื่องมือที่หนังสืออธิบาย

สรุปตามหลักฐานที่มี:

• เหมาะ กับคนที่เลือกหุ้นเป็นรายตัวอยู่แล้ว และอยากเข้าใจว่าจะกำหนดขนาด hedge และวัด performance ของ portfolio อย่างเป็นระบบได้อย่างไร

• เหมาะ กับ quant researcher ที่ทำงานร่วมกับทีม fundamental และต้องการสูตรอ้างอิงในภาคผนวก

• อาจไม่ตรงความต้องการ ถ้ากำลังหาตำรา portfolio theory เชิงคณิตศาสตร์แบบครบถ้วน เพราะผู้เขียนบอกเองว่าเป็นคู่มือสั้นและไม่ครบถ้วน

ข้อจำกัดของข้อมูลที่ใช้ในบทความนี้

• อ่านเฉพาะบทที่ 1 และสารบัญที่ Wiley เผยแพร่ บทที่ 2–11 สรุปจากชื่อหัวข้อเท่านั้น

• ข้อมูลในแคตตาล็อกของ Libro ใช้ ISBN 9781119789796 ซึ่งตรงกับฉบับปกแข็งในหน้า Wiley และ Open Library ระบุ 208 หน้า ปี 2021 เช่นเดียวกัน

• บทความนี้ไม่ได้ทดลองวิธีใดในเล่ม

แหล่งอ้างอิง

• Advanced Portfolio Management: A Quant's Guide for Fundamental Investors · Wiley · ข้อมูลหนังสือ วันที่ตีพิมพ์ จำนวนหน้า และประวัติผู้เขียน

• Contents (PDF) · Wiley · สารบัญฉบับเต็ม

• Chapter 1: For Whom? Why? And How? (PDF) · Wiley · บทที่ 1 ทั้งบท หน้า 1–4

• Open Library: 9781119789796 · Internet Archive · ข้อมูลฉบับ สำนักพิมพ์ ปี และจำนวนหน้า