Poor Charlie's Almanack: กรอบคิดและเช็กลิสต์การลงทุนของ Charlie Munger

ขอบเขตของบทความ: อ่านบางบทจากฉบับเว็บของ Stripe Press ที่สำนักพิมพ์เปิดให้อ่านฟรี ได้แก่ สารบัญ คำนำ บทนำ บทที่สามทั้งบท ส่วนหนึ่งของสุนทรพจน์ครั้งที่สอง และสาม และช่วงต้นของสุนทรพจน์เรื่อง psychology of human misjudgment ยังไม่ได้อ่านสุนทรพจน์ครั้งอื่นและบทที่หนึ่งถึงสองโดยละเอียด

นักลงทุนจำนวนมากรู้จัก Charlie Munger จากคำพูดสั้น ๆ ที่ถูกยกต่อกันมา แต่ไม่เคยเห็นว่าความคิดเหล่านั้นเรียงเป็นระบบอย่างไร Poor Charlie's Almanack รวมสุนทรพจน์ของเขาไว้กับบทที่อธิบายวิธีคิดและขั้นตอนประเมินธุรกิจ บทความนี้สรุปส่วนที่อ่านแล้ว และช่วยดูว่าเล่มนี้เหมาะกับใคร

หนังสือเล่มนี้ว่าด้วยอะไร

Poor Charlie's Almanack: The Essential Wit and Wisdom of Charles T. Munger เป็นผลงานของ Charles T. Munger บรรณาธิการคือ Peter D. Kaufman ฉบับที่ใช้ในบทความนี้เป็นฉบับย่อของ Stripe Press ปี 2023 ตามข้อมูลใน Google Books ฉบับ e-book มี ISBN 9781953953247 ความยาว 384 หน้า

หน้าหนังสือของ Stripe Press ระบุว่าหนังสือตีพิมพ์ครั้งแรกในปี 2005 รวมสุนทรพจน์สิบเอ็ดครั้งของ Munger และฉบับย่อนี้เพิ่มคำนำใหม่โดย John Collison ผู้ร่วมก่อตั้ง Stripe ส่วน เว็บไซต์ของ PCA Publications ผู้จัดพิมพ์ฉบับเดิม ก็ระบุถึงฉบับย่อของ Stripe Press เช่นกัน

Stripe Press เผยแพร่เนื้อหาฉบับเว็บให้อ่านได้ฟรีที่ stripe.press ผู้ที่อยากลองอ่านก่อนตัดสินใจจึงตรวจสอบเนื้อหาได้เอง

เนื้อหาครอบคลุมหัวข้ออะไร

สารบัญของ ฉบับเว็บ แบ่งเป็นส่วนนำและสี่บท

สุนทรพจน์สิบเอ็ดครั้งในบทที่สี่ มีตั้งแต่ Harvard School Commencement Speech, A Lesson on Elementary, Worldly Wisdom, Investment Practices of Leading Charitable Foundations, The Great Financial Scandal of 2003, Academic Economics, USC Gould School of Law Commencement Address ไปจนถึง The Psychology of Human Misjudgment สุนทรพจน์ส่วนใหญ่มีหัวข้อ "Revisited" ต่อท้าย

บทนำของ Kaufman อธิบายว่าสุนทรพจน์เหล่านี้กินเวลาราวยี่สิบปี และเน้นการตัดสินใจในชีวิตมากกว่าเทคนิคการลงทุน

แนวคิดที่น่าสนใจจากบทที่อ่าน

กรอบ mental models หลายสาขา

บทที่สามอธิบายว่า Munger วิเคราะห์ทั้งการทำงานภายในของบริษัทและระบบรอบตัวบริษัท โดยใช้ mental models ราว 100 แบบจากหลายสาขา เช่น จิตวิทยา ฟิสิกส์ ชีววิทยา วิศวกรรม และคณิตศาสตร์ model เหล่านี้ประกอบกันเป็น "latticework" ที่ช่วยลดปัญหาซับซ้อนให้เหลือแก่น และช่วยเห็นผลลำดับที่สองหรือผลที่หลายแรงเสริมกัน ซึ่งเขาเรียกว่า lollapalooza บทเดียวกันระบุว่าเขาให้น้ำหนักกับการตัดสินใจไม่กี่ครั้งและการลงทุนแบบกระจุกตัว

ขั้นตอนประเมินธุรกิจ

ตามบทที่สาม ขั้นแรกคือแยกบริษัทเป็นสามกอง "yes" "no" และ "too tough to understand" แล้วจึงดูปัจจัยด้านกฎระเบียบ แรงงาน ซัพพลายเออร์ ลูกค้า เทคโนโลยี และการแข่งขัน ปรับ financial statements ให้สะท้อนเงินสดที่ธุรกิจสร้างได้จริง ประเมินผู้บริหารว่ามีความสามารถ ไว้ใจได้ และคิดแบบเจ้าของหรือไม่ ดูความคงทนของ competitive advantage และเทียบ intrinsic value กับราคา

เช็กลิสต์หลักการลงทุนสิบหมวด

บทที่สามมี Investing Principles Checklist แบ่งเป็นสิบหมวด ได้แก่ Risk, Independence, Preparation, Intellectual humility, Analytic rigor, Allocation, Patience, Decisiveness, Change และ Focus ตัวอย่างหลักในเช็กลิสต์ เช่น เผื่อ margin of safety ให้เหมาะสม อยู่ใน circle of competence ที่ชัดเจน คิดย้อนกลับด้วยหลัก "Invert, always invert" และวัดการใช้เงินทุนด้วยทางเลือกที่ดีรองลงไป หรือ opportunity cost

สุนทรพจน์ที่ Stanford Law School และเรื่องจิตวิทยาการตัดสินใจผิด

สุนทรพจน์ครั้งที่สามกล่าวที่ Stanford Law School เมื่อ 19 เมษายน 1996 ตามที่ระบุในเล่ม Munger ย้ำให้หยิบแนวคิดหลักจากหลายสาขามาใช้ร่วมกัน และแสดงความเห็นว่าผู้จัดการการลงทุนส่วนใหญ่เพิ่มมูลค่าสุทธิได้น้อย ข้อนี้เป็นความเห็นของผู้พูด ไม่ใช่ข้อสรุปที่บทความนี้ตรวจสอบ

สุนทรพจน์เรื่อง The Psychology of Human Misjudgment เรียงรายการแนวโน้มทางจิตวิทยาที่ทำให้คนตัดสินใจผิดไว้ยาวกว่ายี่สิบข้อ ช่วงที่อ่านแล้วเริ่มจาก reward- and punishment-superresponse tendency, liking/loving tendency, disliking/hating tendency, doubt-avoidance tendency และ inconsistency-avoidance tendency ผู้พูดตั้งใจยกตัวอย่างการทำงานของแต่ละแนวโน้มพร้อมวิธีป้องกัน

เหมาะกับใคร และใครควรเริ่มจากเล่มอื่นก่อน

• เหมาะ กับนักลงทุนแบบถือยาวที่สนใจการประเมินธุรกิจเชิงคุณภาพ เพราะบทที่สามให้ขั้นตอนประเมินและเช็กลิสต์ที่นำไปใช้ทบทวนการตัดสินใจของตัวเองได้

• เหมาะ กับคนที่สนใจจิตวิทยาการตัดสินใจและอคติของมนุษย์ ซึ่งเป็นแกนของสุนทรพจน์ครั้งสุดท้าย

• ควรเลือกเล่มอื่น ถ้ากำลังหาวิธีเทรดระยะสั้น technical analysis หรือสูตร valuation เป็นขั้นตอนตัวเลข ส่วนที่อ่านแล้วเป็นกรอบคิดมากกว่า quantitative tools

• หนังสือเป็นรวมสุนทรพจน์ เนื้อหาบางส่วนจึงซ้ำกันระหว่างครั้ง และหลายส่วนพูดถึงชีวิตและการเรียนรู้มากกว่าการลงทุน ตามที่ Kaufman ระบุในบทนำ

ข้อจำกัดของข้อมูลที่ใช้ในบทความนี้

• อ่านเฉพาะส่วนที่ระบุในย่อหน้าแรก ผ่านเครื่องมือแปลงหน้าเว็บเป็นข้อความทีละช่วง ยังไม่ได้อ่านสุนทรพจน์ครั้งอื่น บทที่หนึ่งถึงสองโดยละเอียด และรายการหนังสือแนะนำท้ายเล่ม

• ฉบับเว็บของ Stripe Press ไม่แสดงหน้าลิขสิทธิ์และ ISBN บทความนี้ถือว่าเป็นเนื้อหาฉบับย่อเดียวกับ e-book ISBN 9781953953247 ตามที่สำนักพิมพ์จัดทำ ควรยืนยันรูปแบบไฟล์อีกครั้งตอนสอบถาม

• จำนวนหน้าต่างกันตามรูปแบบ Google Books ระบุ 384 หน้าสำหรับ e-book ส่วน Open Library ไม่ระบุจำนวนหน้าของ ISBN นี้

แหล่งอ้างอิง

• Poor Charlie's Almanack (ฉบับเว็บ) · Stripe Press · สารบัญ คำนำ บทนำ บทที่สาม และบางส่วนของบทที่สี่

• Poor Charlie's Almanack · Stripe Press · คำอธิบายหนังสือและประวัติการตีพิมพ์

• Poor Charlie's Almanack (Google Books) · Google Books · ข้อมูลฉบับ ปี จำนวนหน้า และ ISBN

• Open Library: 9781953953247 · Internet Archive · ข้อมูลสำนักพิมพ์และปี

• PCA Publications · PCA Publications · ข้อมูลฉบับเดิมและการอ้างถึงฉบับ Stripe Press