Libro

Modern Portfolio Management: เมื่อ Modern Portfolio Theory ไม่พอ ผู้เขียนเสนออะไร

หนังสือของ Todd E. Petzel ว่าด้วย portfolio management ที่ใช้ทฤษฎีเป็นฐาน แต่ตั้งคำถามกับ quantitative model บทความนี้สรุปจากบทนำที่ Wiley เผยแพร่ให้อ่านตัวอย่างและสารบัญ เพื่อช่วยดูว่าเล่มนี้เหมาะกับใคร

ทีมบรรณาธิการ Libro · 25 ตุลาคม 2569 · แก้ไขล่าสุด 27 ตุลาคม 2569 · อ่านประมาณ 3 นาที

ภาพประกอบบทความ: ปกหนังสือ Modern Portfolio Management: Moving Beyond Modern Portfolio Theory โดย Todd E. Petzel

ขอบเขตของบทความ: สรุปจากบทที่ 1 (บทนำ) ที่สำนักพิมพ์ Wiley เปิดให้อ่านตัวอย่าง รวมกับสารบัญและคำอธิบายบนหน้าสำนักพิมพ์ ยังไม่ได้อ่านบทอื่น สิ่งที่กล่าวถึงบทอื่นมาจากสารบัญและคำแนะนำบทในบทนำเท่านั้น

คนที่เรียน Modern Portfolio Theory มาแล้วมักเจอคำถามต่อว่า ทำไม portfolio ที่ "optimize" ตามตำรายังเสียหายหนักในวิกฤต และควรเชื่อ model แค่ไหนเมื่อที่ปรึกษาหรือผู้จัดการกองทุนนำมาเสนอ หนังสือเล่มนี้ตั้งตัวอยู่ตรงคำถามนั้น

หนังสือเล่มนี้ว่าด้วยอะไร

Modern Portfolio Management: Moving Beyond Modern Portfolio Theory เขียนโดย Todd E. Petzel ตีพิมพ์โดย Wiley ในชุด Wiley Finance Series ฉบับพิมพ์ครั้งแรกปี 2021 ปกแข็ง 656 หน้า (หน้าหนังสือของ Wiley)

หน้าสำนักพิมพ์ระบุว่าผู้เขียนเป็น Chief Economist และ Co-CIO ของ Offit Capital ซึ่งดูแลครอบครัวมั่งคั่งหลายรุ่นและองค์กรไม่แสวงกำไร เคยเป็น CIO ของ Azimuth Trust และ Commonfund และเคยสอนที่ Macalester College, Stanford และ University of Chicago กลุ่มผู้อ่านที่สำนักพิมพ์ระบุคือนักลงทุนสถาบันและรายบุคคล กรรมการการลงทุน และผู้มีหน้าที่ดูแลเงินแทนผู้อื่น

เนื้อหาครอบคลุมหัวข้ออะไร

สารบัญแบ่งเป็นบทนำและสี่ภาค รวม 15 บท:

ภาค

บท

หัวข้อตามสารบัญ

บทนำ

1

เหตุผลที่ต้องมีหนังสือเล่มใหม่ และบทเรียนจากช่วงปี 2007–2009

A Foundations

2–4

เป้าหมายการลงทุน หลักของ portfolio theory และข้อจำกัด การวางกลยุทธ์

B Building the Portfolio

5–8

diversification active กับ index การคัดเลือกและตรวจสอบผู้จัดการกองทุน การฉ้อโกง rebalancing tail risk และฟองสบู่

C Building Blocks

9–11

สินทรัพย์ดั้งเดิม hedge fund, private equity อสังหาริมทรัพย์ real assets ของสะสม คริปโต derivatives และ structured products

D Governance and Outlook

12–15

ธรรมาภิบาลการลงทุนของครอบครัว มูลนิธิ กองทุนบำนาญ และบริษัท socially responsible investing กฎระเบียบ อนาคต และบทเรียนสิบข้อ

แนวคิดจากบทนำ

บทที่ 1 ยาวสี่หน้า วางจุดยืนของทั้งเล่มไว้ชัดเจน

  • model ถูกขายเกินจริง ผู้เขียนมองว่าแนวทางเชิงวิเคราะห์ที่ใช้กันมาสี่สิบปีมีข้อบกพร่องหรือถูกใช้ผิดจนนำไปสู่วิกฤตการเงิน และ structured products ที่ดูเรียบง่ายอาจซ่อนความเสี่ยงกับต้นทุนไว้

  • การเงินไม่ใช่วิทยาศาสตร์กายภาพ ข้อมูลตลาดไม่ได้มาจากการทดลองที่ควบคุมได้ และคนในตลาดตอบสนองต่อสภาพแวดล้อมจนสภาพแวดล้อมเปลี่ยนตาม

  • ตัวอย่างวงล้อรูเล็ต ในคาสิโน ความน่าจะเป็นของเลขหนึ่งไม่เปลี่ยนแม้ทุกคนแทงเลขเดียวกัน แต่ในตลาด ถ้าคนจำนวนมากซื้อสินทรัพย์เดียวกัน ราคาจะเปลี่ยน และโอกาสของผลลัพธ์ถัดไปก็เปลี่ยนตาม

  • ทางสายกลาง ผู้เขียนไม่ได้ปฏิเสธ quantitative methods แต่เสนอให้เริ่มจาก quantitative foundation โดยไม่ optimize และไม่อ้างว่ามีวิธีเดียวที่ถูกต้องสำหรับทุกคน

บทนำยังแนะนำวิธีอ่านเล่มนี้ บทที่ 3 อาจยากสำหรับคนที่ห่างจากห้องเรียนมานาน บทที่ 6 พูดถึงข้อเสนอที่อ้างว่าเพิ่มผลตอบแทนได้ ซึ่งผู้เขียนบอกตั้งแต่ต้นว่าส่วนใหญ่ไม่คุ้มที่จะลอง บทที่ 9–11 ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงได้ตามต้องการ และบทที่ 15 รวมบทเรียนสิบข้อไว้

เหมาะกับใคร

  • เหมาะ กับนักลงทุนที่ต้องคุยกับที่ปรึกษาหรือผู้จัดการกองทุน และกรรมการการลงทุนของมูลนิธิหรือกองทุน เพราะผู้เขียนบอกในบทนำว่าเล่มนี้เตรียมให้ผู้อ่านถามคำถามที่ถูกต้องกับผู้จัดการกองทุน นายหน้า หรือที่ปรึกษา

  • เหมาะ กับคนที่ทำงาน quant และอยากได้มุมมองที่ตั้งคำถามกับ model

  • ไม่ใช่คู่มือเขียนโค้ดหรือ optimizer ผู้เขียนบอกเองว่า "จะไม่มีการ optimize สิ่งใด" ในเล่มนี้

  • ควรรู้พื้นฐาน เรื่องผลตอบแทน ความเสี่ยง และ correlation ไว้บ้าง เพราะบทที่ 3 ใช้แนวคิดเหล่านี้

ข้อจำกัดของข้อมูลที่ใช้ในบทความนี้

  • อ่านเฉพาะบทที่ 1 ยาวสี่หน้า บทอื่นสรุปจากสารบัญและคำแนะนำบทในบทนำ

  • ข้อมูลฉบับต่างกันเล็กน้อย หน้าสำนักพิมพ์ระบุพฤศจิกายน 2021 และ 656 หน้า ส่วนข้อมูลในโฟลเดอร์หนังสือระบุ 28 กันยายน 2021 และ 663 หน้า ISBN ตรงกัน

  • หน้าสินค้าบน wiley.com เปิดไม่ได้ขณะค้นข้อมูล (429)

แหล่งอ้างอิง

บทความนี้อ่านจบได้ในตัวเอง หนังสือด้านบนคือจุดต่อยอดสำหรับผู้ที่ต้องการศึกษาลึกขึ้น